1．日本では人気のないディスカウント・キャッシュフロー法
欧米では、研究開発テーマを含め、プロジェクトの財務評価に利用されている指標に、ディスカウント・キャッシュフロー(DCF Discount Cash Flow)法があります。DCF法は、現金の出入りが伴うプロジェクトに広く利用されています。
プロジェクト期間で毎年の現金の出入（キャッシュフロー）を算定し、その現金を現在の価値に算定しなおし、それらを年毎に現在での価値を合計し、そのプロジェクトの現時点での評価を絶対金額もしくはROIの点から定量化するものです。
しかし、日本企業ではあまり人気がありません。理由は、算定には前提となる多くの数値を設定するのに手間が掛かり、加えてその割には、前提数値をどう置くかにより、結果が大きく変わるという点があり、またそもそもあまり定量的な評価を好まない日本の管理職・経営陣の考え方にあっていないからではないかと思います。
しかし、前提となる数値を手間を掛けても設定するという作業は、ステージゲート法の重要な特徴の一つである「フロントローディング」そのものであり、その点でDCF法はステージゲート法と相性が良く、また、それゆえ有効な手法ということが言えます。
2．DCF法の特徴その1：現金の出入（キャッシュフロー）に基づく
DCF法は、難しい手法ではありません。上でも述べましたが、プロジェクトの期間にわたり、現金の出入を算定し、それに基づき、そのプロジェクトの現在の価値を、金額やROIで示すものです。一般的には、毎年の収支は会計上の利益で表されますが、DCFでは会計上の利益ではなく、現金の出入、すなわちキャッシュフローのバランスで示されます。
利益とキャッシュフローとでは何が違うかと言うと、例えば、利益は現金が支払われなくても、支払われることを前提に利益を計算しますが（例えば利益の前提の一つの売上は、売掛金という形で現金が手元に入ってこなくても、売上として計上されます）、キャッシュフローは、手元に入ってきた現金、実際に支払った現金を言います。
3．DCF法の特徴その2：現金には時間価値がある
上で、DCF法は、難しい手法ではありませんと述べましたが、DCF法には、考慮しなければならない重要な点が一つあります。それは現金の時間価値です。1年後の100万円は、現在の価値としては100万円の価値はありません。例えば、96万円の価値しかありません。なぜなら、1年後に本当に100万円入ってくるかどうかにはリスクがあるからです。
また逆に今手元に96万円あれば、それを銀行に預けることで、例えば4万円の利子が付き、1年後には100万円になります。この利子は、一見小さく見えますが、長期になればなるほど、馬鹿にならない金額になります。
上の1年後の100万円が現在価値の96万円になるとすると、10年後の100万円は、100万円×（96/100）＾10＝66.5という計算により、66.5万円の価値しかありません。33.5%も減ってしまいます。
この場合の1年後の100万円を現在の96万円に割り戻す数値を割引率といいますが（この場合、100/96-1=4.17%が割引率）、それが10%になると、10年後の100万円は現時点で換算すると38.6万円（=100×（1/（1+10%）^10）の価値しかありません。
ちなみに、この将来のキャッシュの金額を現在の価値におきなおした金額を「現在価値」と言います。
4．DCF法で算定された結果は正味現在価値（NPV）もしくは内部収益率（IRR）で表される
正味現在価値（NPV Net Present Value）もしくは内部収益率（IRR Internal Rate of Return）で表されます。正味現在価値は、プロジェクト全体にわたるキャッシュフローを上の割引率を使って、現在価値を計算したものを合計することで得られます。
正味現在価値が『正』であれば、投資するキャッシュより、その投資から得られるキャッシュが多いということ...
